“南通LED項目還將不斷擴大投資額，總投資金額將達140億，而國開行仍為合作最為密切的銀行。”

這是一家靠構築債務高牆、擴大財務杠桿求得迅速擴張的公司。從2003年開始，同方股份(600100)的資產負債率再也沒有低於50%，去年底已逼近70%。

高負債背後，是銀行巨額的授信輸血。據了解，同方股份(600100.SH)常年的供血大戶包括中國銀行(601988)、建設銀行(601939)、交通銀行(601328)、北京銀行(601169)、農業銀行(601288)、中信銀行(601998)等。依靠它們源源不斷的信貸支持，同方股份加快了項目擴張、市場併購的步伐。

2010年開始，在與上述老面孔繼續合作的基礎上，同方股份與國家開發銀行越走越近。

這源於一個位於江蘇南通的LED大項目。

南通LED項目國開行激進輸血

2008年對於同方股份是一個關鍵的年份。這一年市場動蕩、股價狂跌，而公司在動蕩中做出大力發展LED的決策，此後公司的負債率就再沒降下來。

“做LED項目，前期廠房、設備的投入太大，需要持續不斷地資金投入，而且短時間很難有正的回報。”上海一名LED行業分析師表示。

2008年5月，同方股份配股募資19.19億，其中8億用於“高亮度發光二極體(LED)晶元製造及其應用產業化”項目，截至2010年末累計投資額54912萬元，2010年度產生收益為-1163萬元。

2010年8月8日同方股份在江蘇南通投資建設高亮度LED應用綜合性的產業基地。據介紹，項目總投資60億元，一期投資30億元，這是同方繼北京和瀋陽建立LED晶元和液晶電視LED背光源產業基地之後，擴大同方LED產能的又一重大項目。

副總裁王良海的雄心壯志是，“未來三年力爭成為全國最大、全球前三的晶元供應商。”

它大額的投入資金從哪裡來？

一方面，公司增加江蘇南通作為“高亮度發光二極體(LED)晶元製造及其應用產業化”配股項目的實施地點，將設備採購尚余17200萬元以資本金投入到全資子公司——南通同方半導體有限公司的方式進行使用，只用於採購設備；另一方面，公司發行債券融資2億。顯然，這些資金還遠遠不夠。

2010年股東大會，審議通過了《關於為南通同方半導體有限公司向中國銀行申請的20億元LED項目貸款額度提供擔保的議案》。

2011年第一次臨時股東大會，審議通過了《關於為南通同方半導體有限公司向國家開發銀行申請的20億元 LED項目貸款額度提供擔保的議案》。

將上述授信政策落實到實處的是，國家開發銀行江蘇分行和中國銀行南通分行。

2010年，同方股份成立全資子公司“南通同方半導體有限公司”與“南通同方科技園有限公司”作為南通LED項目的實施主體。截至2012年半年報，兩家銀行總共向這兩家公司提供了16.63億的貸款。國開行提供的多為長達10年的長期借款，利率為7.05%，而中行則主要提供貿易融資借款。

國開行自然成了同方股份長期借款的“座上賓”，在其前五名的長期借款排名中，國開行江蘇省分行佔了前三位。

國開行與同方股份的深入合作始於2005年，當年6月6日同方與國開行簽訂了38億的總借款合同，其中：軟貸款4.50億元，硬貸款33.5億元，用於水務、高鋁粉煤灰生產鋁硅系列合金、自有知識產權技術孵化和“走出去”國際合作等項目。

此次南通LED項目的合作，國開行顯得比中行更為積極。截至目前16.63億的總貸款中，國家開發銀行江蘇分行貸出14.01億，中國銀行南通分行則貸了2.62億。

“在節能項目上，目前政策支持還是很大。國開行作為政策性銀行，在LED這類項目上提供大力支持也是情理之中的事。”一名LED行業業內人士表示。

“48台設備基本上已經到位，現在是根據生產進度安排，進入安裝調試生產階段。”同方股份證券事務代表說。據稱，48台LED外延片生產機台，能帶來年產240萬片高亮度藍光LED外延片及配套的LED晶元生產能力。

然而近幾年不少企業盲目投資，LED產業正面臨著產能過剩、成本上漲、質量參差、價格惡性競爭的局面，被稱“第二個光伏”。在這種環境下，國開行大力支持同方股份擴大LED產能，未來將面臨有多大的風險，還有較大不確定性。

據上海一名銀行界資深人士稱，“南通LED項目還將不斷擴大投資額，總投資金額將達140億，而國開行仍為合作最為密切的銀行。”

之前，國開行對光伏企業也是給予大力支持，在2010年曾給賽維LDK600億的授信。而作為其支持新能源戰略的良好典範江西賽維，如今已深陷破產和違約漩渦。

與中行合作12年無間斷

雖在南通LED項目上與國開行不斷走近，但長久以來和同方股份最為緊密的盟友實為中國銀行。

在2000年，中國銀行就曾給予新華同方20億的授信，此後的合作便沒有間斷過。

2007年公司通過非公開發行股票方式募集資金凈額122880萬元，該筆資金于2007年7月27日到賬，全部存入中國銀行中關村(000931)科技園區支行 816603580508094001的專戶賬號中。2008年5月，同方股份配股募集的19.19億資金，也是全部存入中行中關村科技園區支行。

利益場上有來有往，此後中行對同方的授信變得更為凶猛，為同方股份四處擴張提供源源不斷的“彈糧”，也成為同方高資產負債率背後的最大支持者。

從授信額度上來看，2008年同方獲得各銀行提供的綜合授信額度為64億元，其中中國銀行提供12.7億元，僅次於建設銀行的20億元。此後同方每年獲得銀行的總授信額度呈階梯式增長，而中國銀行從此成為給予額度最大的銀行，再未被超越。

資料顯示，公司2010年度獲得各商業銀行提供的綜合授信額度共計139億元，其中中國銀行50億；2011年總額度為175.06億元，中國銀行50億。

而2012年同方股份擬向16家商業銀行申請約254億元綜合授信額度，中國銀行繼續為50億。授信業務範圍包括流動資金貸款、信用證、票據、保函、保理等，期限1年，擔保方式為信用擔保。

(來源：理財周報)