鴻利光電上半年業績基本符合市場預期：12 年上半年實現營業收入2.57億元，同比下降5.69%；營業利潤3949.94 萬元，同比下降19.96%；歸屬於母公司凈利潤3127.98 萬元，同比下降15.87%（主流預期下滑10%-20%），基本每股收益0.13元。
 
毛利率環比改善是最大亮點，顯示公司目前訂單充足：12 年LED 行業競爭環境愈發惡劣，在產品價格持續下跌的情況下，憑借在白光封裝領域的多年技術和經驗積累，下游訂單仍然充足，供不應求，期間推掉了很多利潤率稍低的訂單，這也使得2 季度毛利率仍然維持在33.44%的高水平，環比一季度提升1.43 個bp ；上半年主要問題在於新工業園區的遷入延遲，產能較為不足。

下半年最大看點在於鴻利產能擴張步伐加速：隨著新工業園區建成投產，公司產能預計從目前250-300kk/月提升到500-600kk/月，公司產能擴張步伐加速，毛利率或有一定程度下滑，但隨著下半年市場需求旺季的到來，預計業績環比將會出現比較明顯的改善。

鴻利光電增資節能服務公司，獲取廣東省內訂單能力大幅提升；公司出資2400 萬元增資子公司重盈工元后，控股子公司重盈工元將具備《廣東省推廣使用LED 照明產品實施方案》對參與競標的節能服務公司的條件要求，將可以承擔廣東省公共照明領域LED 及其它LED 照明工程，作為廣州唯一一家LED 上市公司，我們認為，公司獲得此資質后獲取廣東省內訂單的能力將大幅提升。

維持鴻利光電"增持"評級：隨著公司下半年產能加速擴張，獲取訂單能力提升以及行業需求的好轉，預計 12-13 年實現EPS0.32 和0.39 元，對應PE 為27 和22 倍，給予"增持"評級。