摩根大通 雷士照明(02222)

評級：增持 → 增持

目標價：5.3元 → 3.1元 (上日收1.71元，潛在升幅81.3%)

摩根大通表示，雷士照明的行業領導地位沒變，加上產品需求可於下半年復甦，故維持“增持”評級。

摩通指，雷士創辦人兼前董事長吳長江，于5月25日呈辭后，股價至今累跌逾20%，但其仍是內地照明設備及燈泡行業的領導者，股價急插后，估值已見吸引。

該行又說，內地近日陸續推出刺激經濟措施，信貸市場亦變得鬆動，料雷士之主要客戶，包括零售店及商場之需求，會在下半年回升。

摩通同時指，雖然LED燈目前僅占雷士收入很低比重，但隨著政府補貼增加，及LED晶元價格回落，加上其主要客戶包括政府機構，料LED收入比重將顯著提升，可望由2011年的3.5%，增至2015年的40%。

但基於2012年銷售復甦速度較預期慢，毛利率續受壓，故把雷士今、明兩年盈利預測，分別下調9.4%及15.6%，並把目標價大削41%至3.1元。