在疫情肆虐的2020年，封裝企業們表現如何？進入2021年，疫情帶來的影響是否已經褪去？讓我們透過各企業的業績報表來一窺究竟。

營收整體下降，淨利潤整體上升

首先來看封裝企業在2020年整體營收、淨利潤表現。

有趣的是，雖然大多數封裝企業營收下降，但與之對應的是，大多數封裝企業淨利潤卻呈現上升趨勢。

其中，廈門信達、萬潤科技、聯創光電、鴻利智匯、瑞豐光電、長方集團增利不增收；而福日電子、芯瑞達則增收不增利。

表現最突出的是東山精密、兆馳股份這兩家第一主業非封裝業務的企業，均實現了營收、淨利潤雙增長。

瑞豐光電在2020年雖營收下降10.13%，但淨利增加138.18%，成功扭虧為盈，是淨利潤增長幅度最高的封裝企業。

該公司在年報中指出了業績驅動因素：

2020年封裝業務與同期相比下滑

圖表1中部分企業所經營的業務較為廣泛。以萬潤科技為例，該公司為LED產業+廣告傳媒產業雙主業發展，其業績並不能代表封裝產業在2020年的發展狀況。

筆者根據各公司年報，整理出各企業封裝業務的營收及營收占比。

可以看到，除兆馳股份外，各企業封裝業務在2020年均呈現下滑趨勢。

兆馳股份擁有智慧顯示、智慧家庭組網以及LED全產業鏈三大業務板塊，其LED全產業鏈業務在2020年全年實現營收36.82億人民幣，與同期相比增長71.63%。

這一成績主要歸功於LED產能的擴大。

據悉，兆馳股份LED業務具有較為強大的規模化優勢。其中，兆馳南昌基地藍綠光晶片專案已於2019年第四季度正式投入營運，並於2020年實現滿產滿銷，其LED藍綠光晶片月產能達50-60萬片4吋片，具備行業第二大產能；LED封裝產能也在中國名列前茅，根據兆馳股份2020年年報，報告期內，公司LED封裝業務穩步增長，為公司LED全產業鏈的快速發展奠定堅實的基礎。

另一方面，從圖表2中可以看到，國星光電、鴻利智匯、聚飛光電、瑞豐光電的LED封裝業務營收占比均超過80%。透過這四家企業的業績，可以更好地了解封裝行業的變化。

首先來看這四家企業近四年及近五個季度的營收情況。

就整個LED產業而言，2018年，LED晶片供給端產能遠高於需求端，晶片價格大跌，但小間距、景觀照明等細分市場需求旺盛，因此封裝價格跌幅相對較小，整體維持了增長的趨勢。

封裝價格大幅下跌主要出現在1Q19。同時，在2019年，中美貿易摩擦影響加深、全球新興市場需求疲軟，導致照明、背光等大宗需求明顯衰退，而新興應用增長乏力。種種因素下，封裝廠不得不持續降價。

2020年受疫情影響嚴重。以封裝端來看，TrendForce數據顯示，2020年全年LED封裝產值為153億美金，與同期相比下滑9.6%。

具體到2020Q1-2021Q1，四家企業在去年的營收基本呈現逐季增長的趨勢，一季度消沉，二、三季度逐步恢復，四季度企穩，經營狀況基本回歸正軌，且今年一季度營收與同期相比均超過去年一季度。這代表著疫情的陰霾逐漸散去，封裝市場正在逐步恢復生機。

再來看一下淨利潤。

鴻利智彙和瑞豐光電均在2020年成功扭虧為盈，但都未能達到之前的水平。

此外，聚飛光電雖然在營收方面的表現不是很突出，但在淨利潤方面卻一枝獨秀。一方面，聚飛光電淨利潤的走向，與營收的走向保持一致；另一方面，從2017年-2019年，聚飛光電淨利潤呈逐年上升趨勢，即使是在疫情下的2020年，淨利潤也基本與2019年持平。

分別看下四家企業2020年的營收構成。

各家企業營收構成各不相同，這是造成淨利潤未呈現固定規律的重要原因。但透過圖表6可以看到，四家封裝廠在2020年，封裝業務的毛利率全部下跌。

國星光電毛利率下降較大，這與公司在2020年調整產品價格有較大關係。年報中，國星光電指出，2020年受疫情影響，中國外宏觀經濟下調，對LED行業尤其是公司封裝細分顯示屏主業衝擊巨大。公司透過策略性調整產品結構，部分下調核心產品價格搶占市場需求份額，增加高附加值產品來提升盈利能力，內部提升精細化管理水平來緩解原材料等價格波動影響。

具體到近五季，除1Q21外，聚飛光電在其他四季的單季淨利潤均高於其他三個企業，成為2020年封裝企業淨利潤冠軍。

鴻利智彙的淨利潤在2020年整體表現不溫不火，但在2021Q1卻一馬當先。結合圖表4可以看到，鴻利智彙在1Q21的營收和淨利潤都是最高的。其在第一季報中指出，這主要是本報告期銷售規模增加所致。

需要指出的是，鴻利智彙的Mini/Micro LED新型背光顯示專案簽約落戶於廣州市花都區，共分兩期進行，主要生產Mini LED電視背光和Mini LED RGB顯示產品。其中，一期投資1.5億人民幣，計劃投入50條生產線，已於2020年12月1日投產，完全達產後年產值約6億人民幣。

利潤壓力下，佈局新藍海市場

上文指出，受到之前上游晶片結構性產能過剩、下游需求疲軟等供求方面的影響，中端封裝企業受到雙向壓迫。

展望未來，頭部封裝企業有望開拓更多應用市場，以新利基帶動利潤的提升。

這一現象，從各企業的年報中即可得到驗證。

以鴻利智匯、瑞豐光電兩者為例。鴻利智匯對未來的發展戰略集中於車用LED、Mini/Micro LED 、VCSEL、植物照明、UV LED等；瑞豐光電則主要看中Mini/Micro LED，同時佈局車用LED、紅外、紫外、激光光源等應用領域。

具體而言，封裝企業對未來的規劃可以歸納為：

1.通用照明領域，向高光效、全光譜等健康方向發展，同時進軍智慧照明；

2.特種照明領域，向車用照明、植物照明、教育照明等高利潤應用場景邁進；

3.此外，紅外、紫外、Mini/Micro LED等新利基市場同樣廣受青睞。

總結

經歷了前幾年的擴張、內捲，整個LED產業鏈現已步入結構性調整階段，行業集中度不斷提升。同時，傳統應用市場競爭大、利潤低，隨著產業技術和應用的不斷創新，LED產業鏈出現了新的利潤增長點。

LED封裝端也不例外。

封裝端是中國LED產業發展最為成熟的環節。受產能不斷釋放、利潤不斷減薄的影響，中小封裝企業的生存空間受到擠壓，而頭部封裝廠則將目光放在車用LED、植物照明、紅外、紫外等市場，新興市場新一輪的搏鬥正在拉開序幕。同時，在新利基市場的持續拉動下，封裝市場有望在下一季度迎來更好的成績。

（文：LEDinside Lynn）