里昂證券:LED背光板3業務加持,億光目標價上看169元

隨著 LED被各項產品廣泛應用,帶動 LED族群向上成長,其中, LED下游封裝龍頭廠億光 (2393)業務多元化,經過產業整合取得良好成果,且具成本優勢,得到里昂證券重申「買進」評等,其目標價上看 169元。

里昂證券科技產業分析師蘇穀祥表示,億光身為 LED下游封裝龍頭廠的,不但業務觸角多元,產業整合良好,且具成本優勢,預估未來兩年內,億光每股盈餘的年複合成長率將達到 23%,投資報酬率平均值有機會達到29%,遠比同業的18%還高。

蘇穀祥指出,由於白光 LED發光效率顯著提升,價格相對較為低,因此,全球 LED產業逐漸趨向高毛利產品,如背光板 (BLU)、照明和汽車應用等,年複合成長率各別成長 35%、 29%和 15%,反之手機應用的年複合成長率則相對下衰6%,路燈則是零成長;預期未來三年內,整體 Led產業營收年複合成長率將達到 11%。

而億光業務多元化的策略、良好垂直整合及成本領先優勢,蘇穀祥認為,億光必然能搭上背光板、汽車、照明等應用產品快速成長的順風車;億光也計畫在2009 年,產能將擴增 1倍,預估這三大業務明年的營收貢獻也將達到32%。

此外,NB採用 LED背光板漸趨廣泛,蘇穀祥指出, LED背光板在NB的滲透率將從今年的 3-5%,在明年大幅提升到10-12%,億光也可望在這波潮流中受益。

因此,蘇穀祥預估,在背光板、照明和汽車應用三大業務的帶動下,億光明年營收成長有機會達到 35%,後年更可望挑戰 39%的年成長;三大業務的毛利率也將達到35-50%,遠比現在的 29%還要高。

蘇穀祥表示,儘管預期平均銷售價格將下滑20-30% ,但明年在持續管控成本並改善產品組合兩大優勢下,億光明年毛利率可望維在28.4%水準,每股盈餘達7.5元,後年毛利率則仍可持平在28.9%,每股盈餘達9.9元。
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