LED晶片已經達到供需平衡，未來有可能出現出貨量和毛利率雙升的情況
2013年晶片產能擴張有限，且行業中約有20-30%的產能是無效產能，隨著LED照明迅速增長，國內LED晶片行業目前已達到供需平衡，我們預 計2014年LED晶片有可能出現出貨量和毛利率雙升情況。從規模優勢、成本優勢以及政策支持的角度看，龍頭廠商競爭力有望進一步提升。
預計LED封裝行業在未來兩年將行業整合，看好專業封裝公司
LED封裝行業格局較為散亂，預計未來兩年將進行整合。從整合中勝出的廠商有可能是最適合照明需求的,具備規模優勢的，以及和上、下游合作較為緊密的公司。目前階段看好具備相對專業優勢的封裝企業。
LED光源環節重點看消費通路和品牌建設
LED光源行業，看好有一定生產規模、生產質量、生產控制、品牌建設較好的穩定增長型公司，未來銷售通路將更加多元化。
LED晶片和光源環節最有可能產生大公司。LED行業產業鏈環節包括晶片、封裝、光源和燈具等環節。一個行業能夠產生大公司的前提必要條件是產品標準化、具備大規模生產的條件，同時該環節需求較大。從整個產業鏈角度來說，上游晶片和下游光源環節具備產生大公司的可能性。
2013年晶片產能擴張有限，主要以龍頭廠商為主。
2010-2012年中國政府過度大力支持LED行業，LED晶片行業存在盲目投資的現象，並導致供給過剩。
這些MOCVD設備有20-30%的產能是無效產能，全國約1000多台，但是實際用生產的約為700台，主要原因在於近兩三年MOCVD設備技術性能提升很快，老的二手設備不具備競爭力；同時價格下降幅度也較大，目前進行產能擴張的龍頭企業依然可以拿到政府補貼，因此龍頭企業也不會考慮收購舊 MOCVD 設備。
2013年以後，中國地方政府不再盲目支持所有LED晶片企業，而是關注少數優秀重點企業。因此，整個LED晶片行業2013年產能擴張非常有限，只有龍頭企業在該階段開始尋求擴產，且產能擴張主要基於需求進行。從上市公司公開信息來看，2013年新增產能主要以華燦光電為主，華燦光電2012年上市以後進行了較大規模的產能擴張；三安光電此次增發擴產的產能預計將在2014年年底達產。
2013-2015年LED照明迅速增長，上述新增產能應會迅速被新增的需求消化
國內LED晶片已經在2013H1達到供需平衡，行業龍頭產能利用率在90%以上，2014Q2有可能發生LED晶片結構性缺貨。
從過去幾年看，LED晶片光效每年提升20-25%，如果價格保持不變，LED晶片毛利率是提升的，因此我們預計2014年LED 晶片有可能出現出貨量和毛利率雙升情況。
LED晶片環節小廠商競爭力明顯下降
預計2014年以後40台MOCVD以下的小廠商生存愈發困難，主要因為:
預計LED封裝行業在未來兩年將行業整合，看好專業封裝公司。過去兩年，LED封裝企業受益於LED晶片價格下降較為明顯。由於LED晶片行業整合接近尾聲，因此預計LED 封裝行業在LED晶片價格下降方面的得益將逐步減少。目前LED封裝行業格局較為散亂，2014-2015年或將進行行業整合。
預計未來幾年需求主要來自於照明市場，有機會從整合中勝出的廠商有可能是最適合照明需求的，具備生產規模優勢的，以及和上游晶片、下游照明廠商合作較為緊密的公司。
目前階段看好具備相對專業優勢的封裝企業
LED光源環節重點看消費通路和品牌建設；LED光源行業則是散亂程度超過封裝行業，看好有一定生產規模、生產質量、生產控制、品牌建設較好的穩定增長型公司。通路方面，相對於傳統照明光源，LED光源通路建設更加多元化。由電子企業為基礎發展起來的 LED光源生產商，應會尋找更多的非燈飾城傳統銷售通路，包括電子市場、家電、電商等通路。
電商通路有助於降低流通環節成本。目前LED照明出廠價和終端銷售價差別較大，通路環節的流通成本是造成這種價差的主要原因之一。LED照明企業發展電商通路，進行直銷將有助於降低銷售成本，促進LED照明滲透率提升。
政策支持力度較大。包括全國性和區域性的LED 照明支持政策力度較大。以廣東省為例，相關政策要求辦公照明在未來3-5年內全部換成LED燈照明。
而中央和地方政府對LED 照明能耗補貼政策包括商用補貼幅度在10%左右,民用補貼幅度在30%左右。
總體而言，受看好的三種類型之企業：
來源：瑞銀證券
