齊魯證券:瑞豐 EMC封裝符合LED時代潮流

事件:

瑞豐光電8月4日晚間公告,公司擬使用自有資金投資照明LED(含EMC產品、LED燈絲和中小功率LED)和全彩LED。四大項目總投資額達到4.3 億人民幣(下同),從而解決公司短期產能不足的問題,並進一步實現公司多元化LED應用的發展戰略。

擴充照明LED產能應對以照明應用為核心驅動力的LED高景氣時代。本次公司擬投資三個照明LED子方向,分別為照明LED-EMC產品、LED燈 絲和中小功率LED,產能設計分別為240KK/月、30KK/月和700KK/月,預計於2016年中完成達產。三個方向基本都符合了目前LED照明市 場未來的發展趨勢,前景可期。

點評:

EMC領先擴產 符合LED照明時代潮流

所謂EMC封裝,指的是採用新的Epoxy材料和蝕刻技術在Molding設備的封裝下的一種高度集成化的框架形式。環氧膜塑材料的力學、粘結和耐 腐蝕性能優異,固化收縮率和熱膨脹係數小、尺寸穩定性好。工藝性好和綜合性能佳的特點,使得它在LED支架領域得到了越來越多的應用。採用環氧樹脂的 EMC封裝,不但可實現大規模生產,降低生產成本,設計靈活,尺寸可設計,更小、易切割。還可以在很小的體積上驅動很高的瓦數,將原有產品性能提升一倍以 上,從而壓低成本。隨著一線企業不斷加大投入,我們相信EMC的優勢會越來越突出,成為未來LED行業主流封裝形式之一。

LED燈絲燈泡有望打開家庭照明廣闊空間

所謂LED燈絲燈,指的是用LED的技術仿照白熾燈的形態製造而成的燈泡。從技術上來看,它沒有採用鋁基板,而是採用Si、玻璃、藍寶石作為基底, 看起來更像是COB的異性封裝,而透明的基底讓「燈絲」在點亮時看起來就像白熾燈的鎢絲四周發光。相比普通的LED燈泡,燈絲燈泡具有很多優勢,例如普通 LED燈泡在不加其它光學原件前發光角度最大是180°,燈絲燈泡可以實現360°發光;普通LED燈泡的外罩是半透明塑料製成,起到調光作用,而燈絲燈 泡採用玻璃罩,透光率更高,減少了光能損耗,更加節能,發光效果可以同白熾燈媲美,也更加符合消費者的習慣。照明領域則正處於高速增長階段,聚光燈、日光 燈、路燈等LED產品的滲透率都處於10%-15%之間。根據中國《半導體照明產業發展規劃》,到2015年,中國60W以上普通照明用白熾燈全部淘 汰,LED功能性照明產品市場滲透率達20%以上,LED景觀照明市場滲透率達80%以上。白熾燈替代、節能照明、智慧照明等趨勢推動LED照明未來 2-3 年的高景氣。

LED全彩顯示替代傳統大屏拼牆趨勢明確,戶外廣告應用或成藍海

近兩年,LED顯示技術逐步成熟,單顆LED燈珠成本不斷下降、發光效率不斷提升、色度亮度更加均勻等特性使得LED顯示屏逐步在傳統大屏拼牆市場攻城略地,替代DLP、LCD 及PDP等顯示技術成為了不可逆轉的趨勢所在。LED顯示屏的高清晰度、高亮度、色彩絢麗等優勢,創造了戶外廣告傳媒商用市場,開啟了LED應用更大的市 空間。2013年中國LED顯示屏市場總產值約300億人民幣,是LED產業的主要應用領域之一,全球約80%的顯示屏由中國企業生產,並銷往全球。未來公司將不斷在全彩顯示領域擴大市場份額,前景可期。

規模效應和性價比成為公司應對激烈競爭的利器。公司2013年主要以照明LED和中大尺寸LED背光源為主要收入來源,佔到總收入的90%以上,然 而由於照明產品市場競爭激烈、產品價格日趨下行,公司產品毛利率不斷下滑,由16.9%降至13.2%。面對此情況,瑞豐光電作為LED封裝龍頭利用超出同行的品質管理水準和進一步擴產帶來的規模效應,有助於滿足大客戶對於LED成品發光性能一致性和批量供應的需求,也有助於降低生產成本。

多元化LED產品應用領域是公司的發展方向。公司通過擴產照明、LED顯示產能以及兼併收購等方式逐步確立公司中大尺寸背光源LED、照明LED、 小尺寸背光源、汽車電子、照明模組等多業務領域LED封裝龍頭的地位。目前科技產品發展迅猛,產品週期不斷縮短,單一產品維持公司持久成長的可能性越來越渺茫,跨界多領域協同發展,利用新興業務的高成長拉動公司跨越式發展成為主流選擇。

 

來源:齊魯證券

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