LEDinside的猜想,晶電與隆達的結盟策略分析

沉寂已久的LED產業,在蘋果打算導入Mini LED背光技術到iPad與MacBook後,再次活絡了起來。正當大家在每天追問究竟蘋果的Mini LED產品的量產進度同時,台灣的LED公司晶元光電與隆達電子兩家公司,在6月17日傍晚雙雙宣布暫時停牌交易,讓整個科技業、資本市場與媒體都議論紛紛,傳出各種的猜想與臆測。

晶元光電是台灣最大的LED晶片製造商,根據LEDinside統計,晶電在2016年以前長期占據全球的LED晶片市場龍頭寶座,直到2017年後才拱手讓出。至於隆達光電的來頭也不小,隸屬於友達集團底下,為LED晶片與封裝的垂直整合一貫廠。雙方同時宣布停牌下,讓各界不禁猜測這兩家公司是否有計畫進行策略結盟或者是股權合併。而LEDinside也順著這個思路提出分析,羅列出幾種可能性,搶先為關注產業的讀者們一探究竟。

猜想一:雙方合併為了擴大規模,提升競爭力

過去晶元光電透過不斷的併購方式,提升產能規模與市占率,包括在2005年時併購國聯光電,在2010年入股廣鎵,2014年十,又收購了璨圓光電。利用橫向併購的方式來減少競爭對手,並減少產業的殺價競爭。然而,隨著中國各地方的LED廠商如雨後春筍般冒出,並且藉由資本與政策補貼取得成本優勢後,透過併購來減少競爭對手的方式顯得徒勞無功,甚至埋下了日後晶電衰落的隱患。因此,即便晶電與隆達再次合併,但雙方在LED晶片市場的產能比例也僅止於12.43%。因此LEDinside不認為取得市場規模是雙方結盟合作的主因。


備註:藍光與紅光LED晶片均統計其中

猜想二:晶電與隆達雙方合組新公司,合作搶食Micro & Mini LED新型顯示商機

由於Micro LED及Mini LED的商機龐大。一旦品牌廠商願意確立技術路線並且大量生產的情況下,整體供應鏈需要大規模擴充產以因應龐大的市場需求。就現狀來看,蘋果與三星對於Micro & Mini LED技術寄予厚望,並且開出十分龐大的產能需求預測給相關供應商。然而,台灣LED廠商在連年虧損,奄奄一息的狀態下,多數廠商已經無力再去配合品牌廠商來做激進的擴充產能。再加上近年中國LED晶片與封裝廠商的大舉增加資本支出,以及策略結盟(見下表)來投入該領域,使得台廠的危機意識大增。或許在此背景下,晶電與隆達將有機會透過策略結盟,成立新公司,或是合併換股的方式,共同承擔設備投資金額,藉此降低營運風險與搶食新型顯示器的市場大餅。

然而,實際操作層面上仍有相當多的挑戰需要克服,例如雙方若透過共同投資新公司,未來新公司的Micro & Mini LED業務如何與既有的晶電與隆達做區隔,避開內部競爭與訂單搶食將會是最大的挑戰。

但如果透過換股合併的方式,或許有機會消弭這樣的困擾。但是,畢竟隆達屬於友達集團,透過換股合併後,新的公司是否會被貼上友達集團的標籤?或許反而不利晶電與其他的面板廠商合作。


猜想三:聯手收購海外LED大廠

台灣LED廠商在大陸LED廠商的強烈價格競爭下,近年的營運已經逐漸淡出了低單價,且標準化的市場。還在手中的訂單多半是技術門檻比較高,並且注重專利保護的高端應用。然而,台灣LED廠商的最大隱憂是,一旦大陸LED廠商攻克技術與專利的壁壘進入了國際品牌大廠的供應鏈,那台廠將退無可退。而大陸廠商最快的切入方式還是利用併購補足專利與技術的短板。

由於LED產業的長期低迷,許多LED廠商不堪虧損紛紛退出市場。包括過去以往認知的國際LED專利大廠,包括日亞化學,豐田合成,CREE,OSRAM,Lumileds等。除了日亞化學之外,其餘LED廠商不是被集團母公司給切割出去,就是逐漸淡出LED本業。而這些落難貴族也開始尋求下一個接盤的買家。這就給了大陸廠商很好的機會。包括CREE,Lumileds,以及OSRAM均傳出過可能被陸廠收購的傳聞。雖然最終因美國與德國政府的強力干預而作罷。然而,這些國際大廠仍有可能透過分拆專利出售的方式來規避政策。因此如果台灣LED廠商能夠合作收購海外專利大廠,將有助於提升市場競爭能力。然而,併購國際LED大廠需要龐大的資金,以目前晶電與隆達的現金水位合計僅新台幣80億的水準,恐怕是杯水車薪。因此若雙方若要共同承擔如此大規模的投資,如何籌資與換股將會是大問題。

結論:

LEDinside分析了各家公司的產能數據以及財務數據後,判斷雙方攜手成立新公司來搶食Micro & Mini LED商機的機會較高。既可以避免雙方人馬的職位問題,也可以透過分享訂單來減少重複投資,將大大的降低運營風險。無論如何,面對龐大新商機爆發,以及強敵環伺的環境背景下。台灣LED廠商透過策略結盟來求生存已經是所剩不多的選擇了。而此時亦正值晶電需要透過增資擴充產能以滿足蘋果的需求。藉著晶電與隆達雙方合作的利多,既可以提高生存概率,同時也可以推升股價來順利完成資金的籌措。不過,在兩方進一步透漏消息之前,現有的分析也僅限於空想,等雙方合作的底牌公布後,一切的謎底才將見分曉。

 

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US- Cree
ML- Dominant
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KR- Samsung, LG Innotek, Seoul Semi, and Lumens
TW- Epistar, Opto Tech, Epileds, Everlight, Lextar, Lite-on, AOT, Unity-Opto, Harvatek,
CN- San’an Opto, Changelight, HC SemiTek, Aucksun, Focus Lightings
Nationstar, Hongli, Refond, Jufei, MTC, ChangFang Lighting, MLS
Micro / Mini LED 市場觀點分析

廠商動態、新技術導入

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